Gli ETF che si concentrano sul VIX, il cosiddetto indicatore della paura nel mercato azionario, non sono pensati per gli investitori alle prime armi, ma possono mitigare le perdite qualora gli annunci a sorpresa del presidente Trump portassero a un crollo del mercato azionario.
في عام Con i movimenti del mercato azionario guidati principalmente dalle politiche tariffarie di Donald Trump e dai post sui social media, sta diventando più difficile del solito prevedere se il mercato salirà o scenderà nella prossima settimana, o addirittura il giorno dopo.
L'indice S&P 500 è sceso del 10% nei due giorni successivi alla famigerata conferenza stampa di Trump in cui annunciava i suoi dazi "reciproci" su 90 paesi il 2 aprile, per poi salire del 9.5% una settimana dopo, quando ne ha ritirati la maggior parte. L'indice resta al 14% al di sotto del massimo storico di febbraio e al 10% in meno dall'inizio dell'anno. Il Chicago Board Options Exchange Volatility Index, noto come VIX, misura la volatilità futura prevista dell'S&P 500 e attualmente si attesta su un massimo storico di 30. Ciò significa che i trader si aspettano che l'S&P 500 si muova del 30% in entrambe le direzioni nei prossimi 12 mesi, un valore inferiore a 20 che sarebbe tipico in un contesto più normale e stabile. La scorsa settimana, prima che Trump annunciasse la sospensione dei dazi, il VIX è salito sopra quota 50 solo per la terza volta negli ultimi 20 anni, unendosi ai livelli della crisi finanziaria tra ottobre e dicembre 2008 e all'inizio della pandemia globale nel marzo 2020.
Tutti questi rialzi hanno coinciso con crolli del mercato, rendendo il VIX un indicatore di paura. Per gli investitori passivi fortunati e determinati, le esperienze passate si sono rivelate ottime opportunità per acquistare semplicemente azioni. Ma per gli operatori di mercato più avanzati che in genere utilizzano le opzioni per coprirsi le spalle, esistono fondi focalizzati sul VIX che possono rappresentare opzioni interessanti a breve termine.
Non è possibile investire direttamente nell'indice VIX del CBOE, ma Proshares, società di gestione patrimoniale con sede a Bethesda, nel Maryland, offre un fondo negoziato in borsa noto come VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), che acquista opzioni call a breve termine sull'indice VIX. Dal 44 aprile è aumentato del 2%. Proshares offre anche lo Short VIX Short-Term Futures ETF (SXVY), che vende allo scoperto l'indice VIX, scommettendo su un calo della volatilità. Poiché il VIX e il mercato azionario si muovono generalmente in direzioni opposte, anche se non sempre, il VIXY tende a comportarsi in modo simile a un'opzione put sull'S&P 500, scommettendo sul calo del mercato, mentre il SXVY si comporta in modo opposto, come un'opzione call che scommette sul rialzo del titolo.
"Quando il VIX fa quello che ha appena fatto, le opzioni diventano da due a quattro volte più costose da acquistare. Improvvisamente, chi di noi ama acquistare put e call sui principali indici si ritrova a combattere con una mano legata dietro la schiena", afferma Rob Espits, fondatore di Sungarden Investment Publishing, descrivendo come il VIX sia derivato dai prezzi delle opzioni sull'S&P 500: un VIX di 30 significa che le opzioni hanno un prezzo doppio rispetto a quando il VIX è 15. "Forse il 5% o il 10% delle volte nei prossimi anni userò VIXY e SVXY, ma questa è una di quelle volte."
Proshares pone un disclaimer su entrambi questi ETF, affermando che sono pensati per un utilizzo a breve termine e che gli investitori dovrebbero monitorare i propri investimenti con una frequenza giornaliera, e c'è una buona ragione per questo. Il VIX si muove in modo così irregolare che eventuali guadagni potrebbero essere di breve durata e, a lungo termine, la maggior parte di queste opzioni scadrà e non saranno più in grado di gestire i soldi, con perdite garantite.
Per gli investitori che desiderano mitigare la volatilità delle azioni in un unico fondo, alcune aziende combinano la protezione dalla volatilità con un portafoglio azionario più diversificato. Equity Armor Investments, con sede a Chicago, gestisce 171 milioni di dollari in asset in fondi come il Rational Equity Armor Fund (HDCAX), che investe principalmente in società che pagano dividendi nell'indice S&P 500 e investe anche fino al 20% dei suoi asset in future VIX. Dispone di un modello per identificare opzioni economiche o costose ed evitare il naturale decadimento associato al rinnovo delle opzioni VIX, afferma Joe Tighe, co-gestore del portafoglio e responsabile del trading. Il fondo si posiziona come alternativa ai portafogli bilanciati 60/40, ora che quest'anno le obbligazioni non hanno più svolto il ruolo di copertura contro l'esposizione azionaria come spesso avevano fatto in passato.
Tigay afferma che il fondo in genere investe circa il 15% delle sue attività in una strategia di volatilità e l'85% in azioni, e che questa percentuale può variare a seconda del mercato. Quando il VIX sale, il fondo può spostare parte dei profitti derivanti da tali opzioni in azioni per diluire il rendimento e, quando le azioni salgono, i contratti futures sul VIX diventano a loro volta più economici. Ciò ha contribuito a far sì che il drawdown massimo del 2020 fosse una perdita del 15%, quando l'indice S&P 500 è crollato del 34%. Il suo rendimento annualizzato quinquennale del 7.1% supera il 500% dell'indice S&P 14, ma supera di tre punti percentuali il conservativo Morningstar Moderate Risk Index, con cui si confronta. Finora, nel 2025, è diminuito del 4.8%.
"Quando c'è molta volatilità, non è spaventoso, è fattibile e ci consente di manovrare sul mercato", afferma Tigai. "Si tratta di una strategia combinata di vendita a prezzi alti e acquisto a prezzi bassi."
Molti fondi offrono anche strategie basate su opzioni call coperte che limitano il rialzo vendendo opzioni call out-of-the-money su un indice, ma forniscono una protezione contro il ribasso distribuendo il reddito derivante da queste opzioni. Il più grande è l'Equity Premium Income ETF di JPMorgan, che ha 37 miliardi di dollari di asset e offre un rendimento dell'8.2%. Ma Espits avverte che queste opzioni non sono state testate in periodi di ribasso prolungati e preferisce acquistare direttamente opzioni put per proteggersi dai singoli titoli azionari.
"Che senso ha avere un reddito se di fatto ti stai ripagando delle perdite azionarie?", afferma Espits. "Se dovessimo assistere a un mercato ribassista prolungato, gli ETF covered call saranno ricordati come l'investimento che tutti amavano perché non si rendevano conto di cosa sarebbe potuto andare storto."
