Guida introduttiva a Curve Finance: pool di liquidità, prestiti e rischio

Curve Finance è una piattaforma di scambio decentralizzata progettata per facilitare gli scambi tra stablecoin e criptovalute con prezzi simili e slippage minimo. Mentre le piattaforme di scambio pubbliche gestiscono tutte le coppie di token allo stesso modo, Curve è specificamente pensata per affrontare la sfida di convertire asset che dovrebbero avere un valore approssimativamente uguale, come ad esempio la conversione da USDC a USDT o da Ether incapsulato a Ether standard.

Oltre agli swap, il protocollo si è ampliato per includere governance, stablecoin e prestiti. CRV è il suo token di governance e incentivazione. veCRV è la versione bloccata che conferisce agli utenti potere di voto e bonus sulle ricompense. crvUSD è la stablecoin di Curve. LlamaLend è il suo livello di prestito isolato. Ogni componente aggiunge interesse ma anche una serie di rischi distinti.

Questa guida spiega come funziona ogni componente, quali sono gli errori più comuni commessi dai principianti e dove si possono realmente perdere soldi.

• Curve Finance è un protocollo DeFi per lo scambio e la fornitura di liquidità a pool di stablecoin e criptovalute con prezzi convergenti.
• Offre ai trader una maggiore liquidità on-chain per asset simili e fornisce ai fornitori di liquidità un modo per guadagnare commissioni e ricompense in token.
• Saldi pool, contratti intelligenti e disaccoppiamento (depegs) eApprovazioni del governatoreGli incentivi di governance, tuttavia, possono causare perdite.

Curve è un market maker automatizzato specializzato, progettato per asset che dovrebbero essere scambiati a valori simili. Le sue coppie principali includono USDC, USDT, DAI, Bitcoin (incapsulato), Ether (incapsulato) e token di staking liquidi. Non è concepito come un mercato globale di token: non troverete coppie di altcoin inattive come su Uniswap.

Questo design a curva stretta le conferisce un ruolo specifico all'interno della DeFi. I trader di stablecoin necessitano di prezzi precisi e commissioni basse. I protocolli di prestito richiedono un'elevata liquidità garantita da collaterale. I fornitori di liquidità desiderano pool in cui gli asset si muovano insieme, riducendo il rischio di detenere una grande quantità di un token mentre un altro deprezza.

Curve opera su Ethereum e altre reti compatibili con EVM. La sua attuale famiglia di protocolli include Curve DEX, crvUSD e LlamaLend, rendendola una piattaforma di scambio e un ecosistema di liquidità per stablecoin più ampio.

Per chi si avvicina a Curve per la prima volta, è utile sapere che si tratta di un'infrastruttura per trasferire asset di valore simile sulla blockchain. Una volta compreso il funzionamento dei calcoli dei pool, il motivo per cui esistono gli incentivi CRV e la posizione del livello di prestito, la valutazione del rischio diventa molto più semplice.

Quando si scambia USDC con USDT su una piattaforma AMM standard come Uniswap, il prezzo fluttua a ogni transazione. Maggiore è l'importo dell'acquisto, peggiore sarà il tasso di cambio ottenuto. Per le stablecoin, che sono asset digitali il cui valore nominale è di un dollaro ciascuna, questa volatilità dei prezzi si traduce in uno spreco e in costi elevati su vasta scala.

La piattaforma Curve risolve questo problema utilizzando StableSwap, una formula di prezzo personalizzata che si comporta in modo diverso dalle piattaforme AMM standard a seconda del grado di bilanciamento del pool.

Una piattaforma AMM standard a prodotto costante diventa più costosa man mano che ogni transazione sbilancia il pool. Un modello a somma costante, d'altro canto, mantiene un prezzo fisso ma può esaurirsi completamente se un asset scompare dal pool. StableSwap di Curve combina questi due comportamenti: si mantiene vicino a un modello a somma costante quando gli asset sono bilanciati e passa a un modello a prodotto costante quando gli squilibri aumentano.

Nella formula StableSwap di Curve, il comportamento di una somma costante in prossimità dell'equilibrio viene combinato con la protezione di un prodotto costante all'aumentare dello squilibrio.

Immaginate la situazione: la curva dei prezzi è quasi piatta quando il pool detiene quantità pressoché uguali di ciascun asset, per poi diventare più ripida quando uno dei due lati scarseggia. I trader traggono vantaggio dalla zona piatta. I fornitori di liquidità forniscono gli asset che rendono possibile questa situazione e si assumono il rischio di squilibrio quando le condizioni cambiano.

Punto chiave per i principianti : la piattaforma Curve è efficace per gli scambi di stablecoin in circostanze normali, ma affinché questa efficienza sia garantita, il pool deve essere già bilanciato. Pertanto, verificare il saldo del pool prima di effettuare uno scambio o un deposito di grandi dimensioni non è facoltativo, ma essenziale.

Quando qualcuno scambia USDC con USDT su Curve, la transazione viene instradata attraverso un pool di liquidità, uno smart contract che detiene entrambi gli asset. Coloro che depositano questi asset sono i fornitori di liquidità (LP). Essi ricevono una quota delle commissioni di scambio per il mantenimento del finanziamento del pool.

Le pool di Curve servono un mercato più ampio rispetto ai soli exchange al dettaglio. Sviluppatori di prodotti di prestito, emittenti di stablecoin e applicazioni DeFi utilizzano tutti Curve per ottenere un'elevata liquidità per i loro prodotti. Questo colloca Curve all'interno del più ampio ecosistema della finanza decentralizzata (DeFi), e non solo nella categoria degli exchange.

I pool di stablecoin ne sono un ottimo esempio. Un utente che utilizza applicazioni DeFi potrebbe scambiare DAI con USDC tramite un pool basato su stablecoin. USDT è soggetto alla stessa valutazione del rischio dei pool, poiché le ipotesi relative alla riserva, all'emittente e al disaccoppiamento riguardano chiunque depositi l'asset.

Curve supporta anche pool collegati all'ecosistema Ethereum, tra cui le coppie Ether Encapsulated e Liquid Stacking. Questi pool riducono gli attriti per gli utenti che passano da un token all'altro con un'esposizione economica simile, ma non eliminano i rischi intrinseci dell'involucro, dei derivati ​​di staking, dell'emittente o del bridge.

Stableswap-NG è l'ultimo standard per il pooling e aggiunge pool tradizionali, meta pool, pool factory, metriche, contratti matematici, offerte e supporto Oracle. Per gli utenti, i controlli pratici sono più semplici: è sufficiente esaminare gli asset esatti del pool, il saldo, i controlli amministrativi e la fonte di ricompensa prima di presumere che ogni pool Curve abbia lo stesso profilo di rischio.

CRV è il token di governance e incentivazione di Curve. veCRV è ciò che si riceve bloccando CRV per un periodo specifico. Insieme, questi due token determinano quali pool ricevono emissioni e, di conseguenza, quali protocolli possono attrarre liquidità a un costo inferiore.

Possedere un token CRV è diverso dall'utilizzare il protocollo stesso. Il token si trova alla base del livello di incentivi che determina i rendimenti dei fornitori di liquidità (LP), ma un utente che desidera semplicemente scambiare stablecoin non ha bisogno di possedere o bloccare alcun token CRV.

CRV svolge tre funzioni essenziali all'interno del protocollo:

• Offre ai suoi possessori un percorso per partecipare alla governance di Curve DAO.
• Può essere bloccato in veCRV per ottenere potere di voto e bonus di ricompensa.
• Viene rilasciato in base a diverse metriche per stimolare specifici pool di liquidità.

Il blocco di veCRV implica la rinuncia alla liquidità per un periodo specifico. I veCRV non sono trasferibili, diminuiscono con l'avvicinarsi della fine del periodo di blocco e garantiscono al loro possessore la possibilità di votare sui pesi delle metriche e di richiedere bonus sulle ricompense in CRV. Più lungo è il periodo di blocco, maggiore è la quantità di veCRV generata da un deposito. Per il singolo utente, il compromesso è semplice: un periodo di blocco più lungo significa maggiore influenza e bonus più elevati, ma i token rimangono inaccessibili fino alla fine del periodo di blocco.

Il sistema di misurazione di Curve indirizza le emissioni CRV verso i collettori in base ai voti veCRV. In base ai contratti di misurazione e conio di Curve, GaugeController e Minter allocano, distribuiscono e coniano i premi CRV in base alle tendenze di voto.

Questo crea una dinamica nota come Curve Wars. Protocolli, pool e progetti di meta-governance competono per il potere di voto di veCRV in modo che i pool da loro preferiti ricevano emissioni di Plus CRV. La finanza convessa è diventata importante in questo contesto perché mette in comune CRV e potere di voto da più depositanti, facilitando l'accesso dei protocolli esterni all'influenza sulle metriche senza la necessità di possedere direttamente veCRV.

La categoria più ampia della governance DAO fornisce un contesto per comprendere come funziona la governance dei detentori di token nelle diverse criptovalute . Il modello di Curve è più specifico perché i blocchi di voto, le metriche, i bonus e gli incentivi al voto reindirizzano la liquidità reale sulla blockchain: i rischi di un voto errato sono quindi più tangibili rispetto a un sondaggio su un forum.

CRVUSD è la stablecoin decentralizzata di Curve. LlamaLend è la piattaforma di prestito di Curve, costruita attorno ai suoi meccanismi di deposito a garanzia e liquidazione. Questi due prodotti spingono Curve oltre il semplice ruolo di piattaforma di scambio, trasformandola in un ecosistema completo di stablecoin e prestiti.

L'infrastruttura di stablecoin di Curve si basa sulla creazione di crvUSD a fronte di garanzie in criptovalute certificate, con LLAMMA – un market maker automatizzato (AMM) dedicato – che si occupa del ribilanciamento delle garanzie quando la posizione del mutuatario inizia a indebolirsi.

Una delle caratteristiche più peculiari di crvUSD è il suo meccanismo LLAMMA. Invece di liquidare la posizione in un'unica soluzione quando il collaterale scende al di sotto di una determinata soglia, come avviene nella maggior parte dei protocolli di prestito, LLAMMA utilizza una liquidazione graduale. Il collaterale viene convertito progressivamente man mano che il prezzo dell'oracolo si mantiene all'interno di un intervallo definito dall'utente. La posizione si riduce nel tempo anziché essere azzerata completamente in un'unica transazione. Questo approccio è meno gravoso per i mutuatari nei mercati a bassa volatilità, ma non elimina del tutto i rischi di liquidazione; ne trasforma semplicemente la natura e la forma.

I contratti PegKeeper utilizzano token CRVUSD pre-coniati per stabilizzare il tasso di cambio fisso depositando o prelevando da pool di liquidità. Questo meccanismo può assorbire parte della pressione sui prezzi, ma non rende CRVUSD privo di rischi.

LlamaLend assomiglia più a un mercato finanziario separato che a un'app di prestito generica. Nei mercati di prestito di Curve, gli utenti possono prendere in prestito crvUSD contro token, o prendere in prestito token contro crvUSD, con ciascun mercato che rimane isolato dagli altri.

La scelta della piattaforma più adatta tra Curve Finance, Uniswap, Balancer e gli exchange centralizzati dipende dal tipo di coppia di asset, dall'impatto del prezzo accettato, dalle preferenze di custodia e dalla necessità o meno di accedere a valuta fiat.

Curve e Uniswap sono entrambi exchange decentralizzati (DEX), ma sono specializzati in mercati diversi. Uniswap eccelle nella scoperta di token su larga scala e nei mercati spot di nicchia, mentre Curve gestisce efficacemente le coppie di asset correlati. Sebbene scambiare stablecoin tramite Uniswap non sia di per sé sbagliato, in genere si registrerà un impatto maggiore sul prezzo rispetto a Curve per la stessa dimensione della transazione.

Balancer funge da intermediario per questi modelli, supportando pool ponderati e pool multi-asset, risultando utile per i centri di liquidità di tipo portfolio che non sono supportati dalla progettazione di Curve specificamente per le stablecoin.

Gli exchange centralizzati (CEX) rientrano in una categoria a parte. Un utente che desidera acquistare CRV utilizzando valuta fiat troverà più semplice farlo su una piattaforma basata su account. Il Crypto Exchange Hub presenta le principali piattaforme che si rivolgono a questo caso d'uso. Un utente che scambia stablecoin direttamente dal proprio wallet rientra nel caso d'uso principale di Curve, senza bisogno di un account, procedure KYC o complicazioni relative ai depositi.

L'utilizzo di Curve richiede particolare cautela, inclusa la verifica del percorso, del pool e delle autorizzazioni del wallet prima di trasferire fondi. Una schermata di scambio apparentemente pulita potrebbe nascondere un percorso errato, un'interfaccia utente falsa, un asset scollegato o un'autorizzazione che concede al contratto un accesso superiore a quello previsto.

Utilizzate sempre il dominio ufficiale di Curve proveniente da una fonte attendibile. Non cliccate su link presenti in annunci pubblicitari, risultati di ricerca negli app store o messaggi diretti. Collegate il vostro wallet solo dopo aver verificato che la rete, le risorse del pool e l'output previsto corrispondano alle vostre intenzioni.

Prima di effettuare qualsiasi operazione di scambio, deposito o prestito di una certa entità, segui questa lista di controllo:

• Verifica l'URL prima di collegare il portafoglio.
• Utilizza un portafoglio compatibile sulla rete corretta.
• Prima di procedere, testa il percorso con una piccola transazione.
• Verifica ogni singolo elemento presente nel complesso.
• Assicurati che il complesso sia ragionevolmente equilibrato.
• Visualizza slittamenti, impatto sui prezzi e instradamento.
• Comprendi la tipologia di accordo relativo ai token che stai firmando.
• Annulla le autorizzazioni precedenti dopo l'uso, quando ciò è possibile.
• Monitorare i tassi di cambio prima di aprire posizioni di liquidità consistenti.

Curve è un wallet non custodial, il che significa che la configurazione del wallet e la gestione delle chiavi sono interamente responsabilità dell'utente. Gli utenti possono consultare i migliori wallet autocustodial per scegliere quello più adatto alle proprie esigenze. Un elenco comparativo di wallet Ethereum può inoltre aiutare gli utenti a trovare il wallet migliore prima di firmare qualsiasi transazione su Curve.

I depositi nei pool comportano un rischio maggiore rispetto ai semplici swap. Il fornitore di liquidità si assume l'esposizione a ciascun asset presente nel pool, al contratto del pool stesso, ai meccanismi di remunerazione e alle future condizioni di prelievo. Un'elevata remunerazione offerta può rappresentare una compensazione per il rischio, ma non è un indicatore indipendente della sicurezza del pool.

Prendere in prestito tramite CRVUSD o LlamaLend aggiunge un ulteriore livello di complessità. Chi prende in prestito deve monitorare lo stato delle garanzie, le bande di liquidazione, il comportamento degli oracoli, i tassi di interesse e l'isolamento del mercato. Una posizione che resiste alle normali fluttuazioni potrebbe perdere valore durante un rapido movimento dei prezzi o un prolungato sganciamento.