Non è un segreto che l'economia stia rallentando, almeno nel breve termine. Ciò ha offerto a noi contrarian una finestra di acquisto (a tempo limitato) sulla "doppia operazione di dividendo" di cui parleremo oggi.
Uno dei token di cui parleremo di seguito sta attualmente pagando una commissione fissa del 7%. Mentre l'altro sta guadagnando il 4.9% e ha uno slancio rialzista che nessuno ha notato (tranne noi, ovviamente).
Entrambe sono società di servizi pubblici, che tendono a crescere quando l'economia rallenta, con conseguente riduzione dei tassi di interesse. Analizziamo questa opportunità, partendo dal rapporto sul PIL della scorsa settimana, che ha confermato la contrazione dell'economia statunitense all'inizio dell'anno.
Il rallentamento della crescita aumenta l'attrattiva dei titoli delle utility
È vero che nel primo trimestre la crescita del PIL ha subito un rallentamento dello 0.3%. Ma i numeri di base erano in realtà più ottimistici di quanto indicassero i titoli.
Ciò è dovuto in gran parte a un'impennata delle importazioni, poiché i rivenditori hanno accumulato scorte di merci in previsione dei dazi imposti dal presidente Donald Trump – le importazioni rappresentano un fattore negativo per il PIL. È probabile che questa tendenza si attenui. Anche la spesa pubblica è diminuita a seguito dei tagli al DOGE, mentre la spesa dei consumatori è rimasta sostanzialmente invariata.
Preferiamo un calo del PIL dovuto a fattori temporanei, quali improvvisi aumenti delle importazioni in previsione dei dazi e un possibile taglio una tantum della spesa pubblica.
Ma la realtà è che un rallentamento (anche se solo lieve) è probabile. Ulteriori prove sono emerse dalle prime richieste di sussidio di disoccupazione della scorsa settimana, che hanno raggiunto quota 241,000 per la settimana conclusasi il 26 aprile, superando le 225,000 previste. *Nota: le prime richieste di sussidio di disoccupazione sono un importante indicatore economico che misura il numero di persone che hanno presentato domanda di sussidio di disoccupazione per la prima volta durante la settimana.*
La "scommessa" di Trump sui tassi di interesse gioca a nostro favore.
Lo stato delle tariffe cambia ogni giorno (addirittura ogni ora?), con l'imposizione e la successiva rimozione delle tariffe per il "giorno della liberazione". I prodotti elettronici vennero quindi esentati dai dazi cinesi. Di recente sono stati aboliti i dazi sui ricambi auto per veicoli prodotti negli Stati Uniti. *Nota: il termine “scommessa di Trump” si riferisce all’impatto delle politiche economiche di Trump sulle decisioni sui prezzi.*
È probabile che Plus adotti ulteriori misure di allentamento sul fronte commerciale. Ma a prescindere da come si arriverà alla conclusione, è quasi certo che i dazi saranno più alti rispetto a prima del 20 gennaio. Essi rappresentano un elemento chiave del piano in tre fasi del Segretario del Tesoro Scott Bessent per la riduzione dei tassi di interesse.
- Tariffe, per rallentare la crescita (e quindi l'inflazione);
- Deregolamentazione, per aiutare a compensare l’impatto delle tariffe;
- Esplorazione, per abbassare i prezzi dell'energia.
Ma come abbiamo già scritto in precedenza, Bessent si concentra sul tasso dei titoli del Tesoro a 10 anni, un parametro di riferimento per prestiti aziendali e al consumo di ogni genere.
Ad esempio: quando il rendimento dei buoni del Tesoro decennali è aumentato in modo significativo all'inizio di aprile, Trump (senza dubbio ascoltando le suppliche di Bessent) ha sospeso la maggior parte dei dazi del Tariff Day.
In altre parole, abbiamo finalmente trovato una "Trump Put" per le azioni, ma non si trova nel mercato azionario. È nel mercato obbligazionario!
Questa spinta verso tassi di interesse più bassi è una rara opportunità favorevole derivante da politiche monetarie, di cui siamo lieti di approfittare. E, come vedremo più avanti, i titoli azionari di società di servizi pubblici ad alto rendimento sono un ottimo modo per farlo.
Anche i dati del Tesoro a 10 anni raccontano la storia degli ultimi dati economici. Oltre al rapporto sul PIL, la scorsa settimana è stato pubblicato anche l'indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE), l'indicatore di inflazione preferito dalla Federal Reserve. Rispetto all'anno scorso, è già diminuito, passando dal 2.7% al 2.3%.
Di conseguenza, i prezzi dei titoli del Tesoro decennali sono crollati, come ci si aspetterebbe da un mercato obbligazionario che prevede un rallentamento economico.
Il rallentamento non è certo una buona notizia , ma per noi c'è un lato positivo: ci offre l'opportunità di acquistare ora azioni di società di servizi pubblici ad alto rendimento, prima del loro prossimo rialzo. *Nota: le azioni di società di servizi pubblici sono spesso meno sensibili alle fluttuazioni economiche.*
Ottima opzione di investimento n. 1: Reaves Utility Income Fund (UTG)
Abbiamo già parlato più volte del Reaves Utility Income Fund (UTG) , e a ragione. Ha infatti generato un eccellente rendimento del 41% per gli abbonati al mio servizio Contrarian Income Report da quando lo abbiamo inserito nel nostro portafoglio nel giugno 2023, meno di due anni fa.
Come suggerisce il nome, UTG possiede azioni di società di servizi pubblici, principalmente importanti aziende statunitensi come Entergy Corp. (ETR) , Xcel Energy (XEL) e CenterPoint Energy (CNP) , nonché di società "quasi-utility" come l'operatore di gasdotti Enterprise Products Partners (EPD).
Diamo un'occhiata a questo periodo di attesa per un secondo; Dimostra chiaramente che ogni volta che il tasso di interesse a 10 anni sale e scende, UTG passa dal essere scambiato con uno sconto rispetto al suo valore patrimoniale netto (NAV), il parametro di valutazione chiave per i fondi chiusi (CEF), a un territorio premium:
Con il previsto rallentamento della crescita economica, mi aspetto che l'attuale valutazione di UTG si sposti in territorio premium. Ciò implica guadagni in aggiunta al dividendo del 7% distribuito dal fondo – un rendimento mensile molto stabile – e offre persino un accenno di crescita (e dividendi straordinari).
Questo flusso di reddito "a prova di recessione", il potenziale per premi più elevati (e guadagni) mentre l'economia rallenta e la bassa volatilità (UTG ha un beta di 0.84, il che significa che è il 16% meno volatile dell'S&P 500), lo rendono un acquisto intelligente ora.
Scelta di azioni Blue Chip n. 2: Dominion Energy (D)
Se siete alla ricerca di un'opzione di investimento in un singolo titolo azionario, prendete in considerazione Dominion Energy (D) , con sede in Virginia , che fornisce elettricità a 3.6 milioni di abitazioni e aziende in Virginia (ricordatelo!), Carolina del Nord e Carolina del Sud. Fornisce inoltre gas naturale a circa 500,000 clienti nella Carolina del Sud. Il titolo offre un rendimento del 4.9%. Dominion Energy è un'opzione interessante per gli investitori che cercano un flusso di reddito stabile.
I servizi di pubblica utilità sono stati tra i pochi settori a mantenere la posizione quest'anno, e D ha fatto lo stesso, sebbene sia rimasto indietro rispetto al settore (mostrato di seguito in arancione dal fondo indicizzato di riferimento dei servizi di pubblica utilità, XLU):
I lettori di lunga data sapranno che questo avviene perché D è ancora nella "cuccia dei dividendi" a causa dei tagli apportati dal management nel 2020 (il che dimostra la buona memoria degli investitori in dividendi).
All'epoca, la ragione era l'enorme indebitamento. Ma ecco il punto: a meno che la gestione non sia una farsa completa (cosa che D certamente non è ), i dividendi più sicuri sono spesso quelli che sono stati ridotti di recente. E D ha ampiamente pagato il suo debito, dato che il suo dividendo è rimasto solido (e persino aumentato una volta) da allora.
Tuttavia, una volta effettuato il taglio, il prezzo delle azioni della società è sceso al di sotto del payout. Dato che i prezzi delle azioni tendono a seguire la crescita dei dividendi al rialzo, questo ritardo è il secondo segnale che stiamo ottenendo un accordo:
Infine, per quanto riguarda la posizione di acquisto, D viene scambiato a 16.6 volte gli utili futuri, al di sotto della sua media quinquennale di 19.3, anche se il solido rapporto sugli utili della scorsa settimana ha spinto questo rialzo, rendendo un acquisto in questo caso un po' più allettante. Ciò rende le azioni Dominion Energy un'opportunità di investimento promettente.
Francamente, è giunto il momento che gli investitori inizino a perdonare e dimenticare. Per un motivo principale, torniamo alla Virginia, lo stato d'origine di D. Come sapete, la Virginia è l'epicentro del boom dei data center che supporta la continua crescita dell'intelligenza artificiale (IA).
E non si tratta solo di intelligenza artificiale: anche i veicoli elettrici continuano a dominare le strade. Inoltre, i consumatori stanno cercando pompe di calore, un cambiamento ormai consolidato, indipendentemente da ciò che accadrà a Washington. Allo stesso modo, Dominion prevede che la sua domanda di energia raddoppierà entro il 2039. Questa crescita della domanda di energia mette Dominion Energy in una posizione ottimale per capitalizzare su queste tendenze.
L'azienda è anche relativamente immune dai dazi doganali. Si aspetta di pagare circa 123 milioni di dollari in royalties su acciaio e alluminio per il suo progetto eolico offshore nella costa della Virginia. Ma questa cifra rappresenta solo una piccola parte del prezzo totale del progetto, pari a 10.8 miliardi di dollari, e dei 4.1 miliardi di dollari di ricavi generati solo nel primo trimestre. Naturalmente, le tariffe possono sempre essere ridotte o eliminate.
Divulgazione: nessuna
