Compound (COMP): cos'è? E come funziona nel mondo delle criptovalute?

Molti pensano che chiedere un prestito significhi rivolgersi alle banche tradizionali, dove ci si reca in filiale, si compilano moduli, si attende l'approvazione e si paga un tasso di interesse fisso secondo un calendario prestabilito. Ma Compound Finance cambia completamente le carte in tavola. Si tratta di un protocollo di prestito decentralizzato (DeFi) che funziona interamente tramite smart contract. Non ci sono banche, né funzionari addetti ai prestiti, né complicate procedure di richiesta. Si fornisce la criptovaluta , qualcun altro la prende in prestito e il protocollo gestisce l'intero processo. I tassi di interesse si adeguano automaticamente in base alla domanda e le posizioni rimangono aperte a tempo indeterminato, a condizione che vi siano sufficienti garanzie.

COMP è un token di governance che consente ai suoi detentori di votare sulla gestione del protocollo. Non si tratta di una quota del protocollo, né di una ricevuta di deposito. Ogni risultato in Compound dipende dal codice dello smart contract, dalle condizioni di mercato in tempo reale e dalle decisioni prese dai detentori del token.

• Compound è un mercato finanziario on-chain in cui gli utenti forniscono asset, prendono in prestito utilizzando garanzie e usano COMP per governare le impostazioni del protocollo.
• I prestiti e i finanziamenti vengono erogati tramite smart contract, senza un ufficio prestiti centrale né scadenze fisse.
• Errori nei contratti intelligenti, liquidazioni, bassa liquidità, approvazioni dei wallet, problemi con le stablecoin e modifiche alla governance possono tutti influire sui fondi degli utenti.

Compound è un protocollo di prestito decentralizzato e COMP è il suo token di governance.

Compound è stato lanciato sulla rete Ethereum, dove si è svolta la maggior parte delle prime attività del mercato monetario decentralizzato (DeFi). I meccanismi di base sono rimasti gli stessi: gli utenti forniscono asset a uno smart contract e altri utenti prendono in prestito da questa liquidità condivisa dopo aver fornito una garanzia.

Ciò che effettivamente fai dipende dal lato del protocollo che stai utilizzando. Fornire USDC è un'operazione di prestito. Prendere in prestito con WETH o WBTC come garanzia è un'operazione di debito garantito. Possedere COMP significa esporsi a un token di governance, non ricevere una ricevuta di deposito o un diritto automatico ai proventi del prestito. Puoi svolgere tutte e tre le attività contemporaneamente, oppure solo una di esse, e ognuna comporta meccanismi e rischi diversi.

Compound funge da infrastruttura di credito decentralizzata (DeFi) sopravvalutata. Può offrire rendimento, liquidità e prestiti, ma ogni operazione dipende dai parametri di mercato in tempo reale, dal rischio contrattuale e dalla gestione del portafoglio.

In parole semplici, qualcuno deposita USDC nel protocollo Compound. Successivamente, qualcun altro fornisce ETH come garanzia e prende in prestito quegli USDC. Uno smart contract gestisce l'intero processo, tracciando ogni saldo, impostando ogni tasso di interesse e applicando tutte le regole, senza alcun intervento umano.

Questo design colloca Compound all'interno del più ampio settore dei prestiti e dei mutui DeFi. I singoli prestatori non vengono abbinati ai singoli mutuatari; il protocollo crea invece un mercato condiviso e i tassi di interesse fluttuano in base all'offerta, alla domanda e all'utilizzo.

Questo processo prevede sei ruoli chiave:

• Il fornitore deposita un bene in un mercato sovvenzionato.
• Il mutuatario fornisce una garanzia.
• Il mutuatario ritira l'attività sottostante se il conto rimane entro i limiti di rischio.
• I tassi di interesse vengono adeguati in base alle variazioni del tasso di utilizzo.
• Le riserve e i liquidatori si occupano dei crediti in sofferenza.
• La governance può modificare gli standard di mercato nel tempo.

Il rendimento deriva dagli interessi del mutuatario e dagli incentivi previsti dal protocollo, laddove quest'ultimo sia attivo. Tale rendimento non proviene da un conto di risparmio privo di rischio.

Come si muovono effettivamente i tassi di interesse: i modelli di tasso di interesse in Compound III sono legati al tasso di utilizzo, ovvero la percentuale di attività aggregate attualmente prese a prestito. I tassi aumentano lentamente a bassi tassi di utilizzo e accelerano significativamente una volta che il tasso di utilizzo supera una certa soglia nota come "punto di flesso". Con un tasso di utilizzo del 90%, prendere a prestito diventa costoso e i tassi di offerta aumentano per attrarre liquidità Plus. Con un tasso di utilizzo del 20%, i tassi diminuiscono. Un fornitore che oggi guadagna il 6% di APY potrebbe guadagnare il 2% la settimana successiva se i mutuatari ritirano i loro fondi o se affluisce nuova liquidità.

Compound collega il fornitore, il mutuatario, il mercato, il modello di prezzo, il liquidatore e il livello di governance COMP. Compound automatizza il mercato, ma ogni sua parte è governata da regole che determinano se il centro realizza profitti, prende in prestito, rimborsa o viene liquidato.

La piattaforma Compound si basa su due architetture principali, tuttora presenti nei manuali e nelle interfacce del prodotto: Compound v2 con cToken e Compound III con mercati di asset sottostanti isolati. Questa differenza influisce sul modo in cui vengono rappresentati l'approvvigionamento di asset, gli asset fruttiferi e i prestiti. Se avete letto vecchi tutorial su Compound e vi siete sentiti confusi, questo è probabilmente il motivo.

In Compound v2, quando depositi un asset, ricevi cToken in cambio. Pensalo come una ricevuta. Deposita USDC e riceverai cUSDC. Man mano che gli interessi del debitore maturano, il tasso di cambio tra cUSDC e USDC aumenta, quindi quando riscatti i tuoi cUSDC in seguito, riceverai una quantità maggiore di USDC rispetto a quella che hai depositato. cToken è trasferibile, il che significa che puoi spostarlo in un altro wallet o utilizzarlo in altri protocolli di trading di criptovalute.

Compound III, noto anche come Comet, funziona in modo diverso. Ogni mercato è costruito attorno a un singolo asset sottostante, e si prende in prestito tale asset fornendo una garanzia. Non ci sono cToken. Il saldo viene tracciato on-chain e genera interessi. Gli asset dati in garanzia aumentano la capacità di prestito, ma non generano rendimenti di per sé.

USDC è l'esempio più comune di asset sottostante in Compound III. Questo è uno dei motivi per cui il rischio delle stablecoin e le scelte di progettazione sono importanti quando si valuta il panorama dei prestiti DeFi. La rete Ethereum alimenta la maggior parte dei flussi di utenti di Compound, il che significa che l'approvazione dei token e i costi del gas sono parte integrante di ogni interazione.

La ricevuta cToken della versione 2 e il saldo patrimoniale sottostante in Compound III sono due strumenti diversi, sebbene entrambi portino il nome Compound. Tenetelo presente quando consultate i manuali più vecchi.

Il token COMP ti conferisce l'autorità di governance sul protocollo Compound, e questa è la sua funzione primaria e unica. Non genera automaticamente reddito da prestiti, né il suo possesso apre automaticamente una posizione di prestito. Puoi fornire liquidità e prendere in prestito su Compound senza bisogno di COMP e, allo stesso modo, puoi possedere COMP senza mai interagire con il mercato dei prestiti.

Tramite COMP, è possibile delegare i propri voti a un altro indirizzo, votare su proposte attive, partecipare alle decisioni di governance che riguardano gli asset garantiti, le impostazioni di rischio, i fattori di salvaguardia e gli aggiornamenti del protocollo.

In pratica, le proposte di governance includono questioni come l'aggiunta di un nuovo asset in deposito fiduciario, la modifica dei fattori di deposito fiduciario, la variazione dei fattori di riserva o l'approvazione di un aggiornamento del protocollo. Ogni proposta segue un periodo di votazione specifico e, dopo l'approvazione, è soggetta a un periodo di blocco temporale prima di entrare in vigore, dando agli utenti tempo sufficiente per rispondere prima che le modifiche abbiano effetto.

Il token COMP non concede automaticamente ai suoi possessori nessuna di queste cose:

• Partecipazione azionaria in Compound Labs o in qualsiasi società collegata.
• Una quota garantita delle commissioni di prestito.
• Un centro di prestito all'interno del protocollo.
• Protezione dalle decisioni di governo.
• Un rendimento fisso in cambio del possesso del token.

Tuttavia, la supervisione della governance può avere significative ripercussioni economiche. La controversia relativa alla Proposition 289 e al goldCOMP nel 2024 ha dimostrato come le proposte del Tesoro possano creare problemi di sicurezza e coordinamento quando il potere di voto, gli incentivi e la fiducia del pubblico sono incompatibili.

Compound è un protocollo di mercato monetario consolidato nel settore dei prestiti DeFi, specializzato in prestiti con leva finanziaria e prestiti a tasso di interesse variabile. Compound è simile ad Aave, Morpho, Spark e altri sistemi di prestito, ma ogni protocollo adotta scelte diverse in merito a mercati, garanzie, prezzi, controlli del rischio ed esperienza utente.

Aave è considerato il concorrente più popolare. Entrambi supportano prestiti garantiti e a tasso variabile, ma differiscono per struttura del mercato, attività garantite, meccanismi di governance e rischi di liquidazione. Aave supporta prestiti multi-asset su mercati isolati e con garanzie incrociate, mentre Compound III concentra ciascun mercato su un singolo asset sottostante con tipologie di garanzia approvate.

Il confronto pratico può essere riassunto nelle seguenti domande:

• Quali risorse e reti sono supportate?
• Il mercato è isolato attorno a un singolo asset sottostante, oppure consente il prestito su più asset?
• Come vengono determinati i fattori di garanzia e le soglie di liquidazione?
• Quanto è facile monitorare un centro in diretta?
• Qual è il processo di governance che controlla le modifiche ai criteri di rischio?

Morpho si distingue perché aggiunge ulteriori livelli di miglioramento alla liquidità di prestito esistente. Spark compare nei confronti dei rendimenti delle stablecoin perché si connette ai mercati DAI e USDS. Nessuno di questi protocolli ha un vincitore universale. La scelta giusta dipende dalla comprensione delle condizioni di mercato del momento, dal tipo di asset che si presta o si prende in prestito e da quanto si desidera monitorare una posizione in tempo reale.

Sebbene Compound sia una piattaforma consolidata, ciò non significa necessariamente che sia completamente sicura. Errori nei contratti intelligenti, malfunzionamenti degli oracoli, liquidazioni, errori nei wallet, modifiche alla governance e pressioni di mercato possono tutti influire sui fondi degli utenti.

I rischi associati alle garanzie collaterali vanno oltre l'ovvio scenario di liquidazione. Il prestito nel mondo DeFi può creare dipendenze nascoste tra diversi protocolli, asset e piattaforme. Occasionalmente, importanti piattaforme di previsione come Polymarket mostrano stime di probabilità in tempo reale per gli eventi di governance DeFi, fornendo un'idea approssimativa di come i detentori di token prevedono l'esito di una proposta contestata.

I principali rischi concreti sono i seguenti:

• Gli errori negli smart contract possono influire su depositi, saldi o logiche di mercato.
• I problemi di Oracle possono distorcere i valori di sicurezza letti dal protocollo.
• La liquidazione può avvenire rapidamente quando i prezzi si muovono in senso contrario alla tua posizione.
• La governance può modificare i parametri o aggiornare i contratti con un ritardo temporale (blocco temporale).
• Le approvazioni dei portafogli possono mostrare un saldo superiore a quello previsto se non vengono verificate.
• Le stablecoin sono soggette ai rischi dell'emittente, delle riserve, del rimborso e del mercato indipendentemente da Compound.
• La liquidità può diminuire quando gli utenti hanno un disperato bisogno di uscire dal mercato.
• L'APY variabile può diminuire drasticamente in seguito a variazioni nell'utilizzo e negli incentivi previsti dal protocollo.

Le approvazioni dei wallet sono un aspetto spesso sottovalutato di questo livello di rischio. Ogni volta che colleghi un wallet e approvi una transazione su Ethereum, concedi al nodo autorizzazioni specifiche. Queste autorizzazioni non scadono automaticamente. Le vecchie approvazioni di sessioni precedenti possono lasciare i fondi esposti. Per avere un quadro chiaro di come funzionano i wallet self-custodial e quali sono i più adatti all'utilizzo in ambito DeFi, confrontare questi wallet di criptovalute self-custodial può essere d'aiuto.

Gli utenti possono gestire parte di questa esposizione iniziando con importi ridotti, utilizzando solo interfacce ufficiali, verificando le approvazioni prima della firma e monitorando i rapporti di garanzia dopo le variazioni di prezzo. Tuttavia, i rischi di mercato, di governance e contrattuali rimangono inalterati.

Il rendimento annuo apparente (APY) più elevato non è il punto di partenza. Il mercato, il fattore di garanzia, l'asset di base e la soglia di liquidazione sono fattori più importanti. Se non si comprendono questi dettagli, il valore dell'APY perde di significato.

Alcuni utenti devono procurarsi asset digitali prima di utilizzare Compound. Una guida al trading di criptovalute fornisce le migliori piattaforme per l'acquisto di criptovalute. Dopo aver acquistato gli asset, è necessario un portafoglio self-custody perché Compound richiede l'approvazione diretta delle transazioni da parte del portafoglio che lo controlla.

Una buona sequenza di partenza si presenta così:

• Prima di collegare il portafoglio, verifica l'URL ufficiale dell'app Compound.
• Verifica la rete, il mercato, l'asset di base e le garanzie collaterali.
• Verifica il tasso di interesse corrente sui prestiti (tasso di offerta), il tasso di interesse sui finanziamenti, il fattore di garanzia e la soglia di liquidazione.
• Accettate solo il capitale e l'importo necessari per la procedura prevista.
• Iniziate con piccole somme da prestare o prendere in prestito prima di impegnarvi in ​​importi maggiori.
• Monitorare la garanzia collaterale dopo movimenti dei prezziModifiche dei prezzi e aggiornamenti in materia di governance.
• Annulla le autorizzazioni del portafoglio precedenti al termine del periodo di prova.

Gli utenti che utilizzano USDC devono comprendere come le opzioni del wallet e della rete influenzino le commissioni, i limiti di approvazione e le opzioni di riscatto. La guida a USDC fornisce dettagli essenziali su reti, struttura delle riserve e cosa verificare prima di utilizzare USDC in ambito DeFi. Il wallet rende disponibile Compound, ma la responsabilità della revisione delle transazioni e della sicurezza della frase di recupero ricade interamente sull'utente.

I parametri dei composti, le implementazioni supportate, i prezzi, gli incentivi e gli avvisi dell'interfaccia possono subire variazioni. La verifica finale avviene all'interno dell'app ufficiale e del tuo portafoglio personale prima della firma di qualsiasi transazione.